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中國金融四十人研究院資深研究員、中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌表示，經(jīng)濟運行雖呈現(xiàn)多個亮點，但仍需面對需求不足的挑戰(zhàn)。他建議，我國應(yīng)采取更加積極的財政政策，完成今年年初制定的政府性基金預(yù)算和目標(biāo)。

上半年我國經(jīng)濟運行亮點多工業(yè)、出口、消費持續(xù)向好

張斌表示，從外部環(huán)境看，全球制造業(yè)景氣程度在進一步提升，全球通脹壓力有一定緩解。在比較好的外需環(huán)境下，我國整個上半年經(jīng)濟表現(xiàn)出一些亮點，最主要表現(xiàn)在工業(yè)增加值方面。

中國金融四十人研究院資深研究員、中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長張斌。

數(shù)據(jù)顯示，1-6月，工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)相對強勁，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計同比增長6.0%，較去年同期高2.2個百分點。分三大門類看，采礦業(yè)、制造業(yè)和電力燃?xì)馑袠I(yè)的生產(chǎn)均有明顯改善，增加值累計增長2.4%、6.5%和6.0%，分別較去年同期提高0.7個、2.3個和1.9個百分點。

值得注意的是，新動能加快成長壯大，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增速逐月回升。1-6月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值累計增長8.7%，顯著高于去年同期和去年全年增速。

“出口也實現(xiàn)正增長，而且在持續(xù)向上攀升過程中。”他表示，在全球制造業(yè)景氣程度回升背景下，中國出口持續(xù)向好。上半年，按美元計價，我國出口1.71萬億美元，同比增長3.6%，較去年同期提高7.1個百分點。

此外，我國消費意愿正在提高。報告數(shù)據(jù)顯示，二季度居民消費同比增長6.7%， 受基數(shù)提高影響，較2023年同期小幅回落0.9個百分點。從2021年開始，每年二季度的居民消費傾向（人均消費支出/人均可支配收入）逐年上升。2024年二季度消費傾向升至65.6%，雖較2019年仍有距離，但已較去年二季度提高了0.8個百分點，這說明消費意愿仍在持續(xù)提高中。

不過，報告亦指出，商品消費復(fù)蘇缺乏進展，上半年社會消費品零售總額同比增速3.7%，較去年同期和今年一季度分別下降了4.5和1個百分點。而社會零售總額增速持續(xù)走低的原因或許來自政府財政支出下降導(dǎo)致的政府消費減少。

宏觀經(jīng)濟需關(guān)注三大風(fēng)險宏觀逆周期政策還需繼續(xù)發(fā)力

“接下來，我國宏觀經(jīng)濟需要密切關(guān)注三方面的風(fēng)險。”報告指出，這三類風(fēng)險之間存在相互強化的機制，需要密切關(guān)注這些風(fēng)險的動向。

CF40認(rèn)為，我國紅宏觀經(jīng)濟或面臨如下風(fēng)險：經(jīng)濟仍未走出低通脹狀態(tài)，警惕需求不足環(huán)境下的負(fù)反饋和并發(fā)癥；地方政府化債等因素對地方政府收入的擠壓效應(yīng)不能盡快緩解，導(dǎo)致廣義財政支出強度繼續(xù)走弱并拖累內(nèi)需恢復(fù)，且積累更大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險；房企現(xiàn)金流未顯著改善，房地產(chǎn)債務(wù)壓力或危及金融穩(wěn)定形勢。

張斌表示，為更好地應(yīng)對上述風(fēng)險，提高經(jīng)濟復(fù)蘇的內(nèi)生動能，宏觀逆周期政策還需繼續(xù)發(fā)力，同時在穩(wěn)定房地產(chǎn)市場方面增加政策力度。

“要力爭完成年初制定的預(yù)算支出目標(biāo)，把握好化債節(jié)奏。”張斌認(rèn)為，要加快政府債券發(fā)行力度，充分完成年初制定的發(fā)債計劃。二是增加債券發(fā)行。三是把握好化債力度，避免市場自發(fā)信貸增速放緩與壓降地方政府債務(wù)的疊加，避免地方政府層層加碼的債務(wù)壓降任務(wù)分派。

在貨幣政策方面，張斌認(rèn)為，我國還需要繼續(xù)發(fā)力，淡化融資總量目標(biāo)不能等同于放棄總量目標(biāo)，需要保持能夠支持經(jīng)濟復(fù)蘇的社會融資總量。

“長期國債利率走低主要來自對長期通脹預(yù)期的走低，以及信用擴張減速帶來的資產(chǎn)荒加劇。”張斌認(rèn)為，長期利率下降是市場主體對經(jīng)濟運行的定價結(jié)果。要實現(xiàn)更可持續(xù)的經(jīng)濟復(fù)蘇，貨幣政策需要通過大幅 降低短期利率的方式，提升通脹預(yù)期，實現(xiàn)維持正常利率曲線形態(tài)的政策目標(biāo)。而淡化融資總量目標(biāo)不能等同于放棄總量目標(biāo)，經(jīng)濟可持續(xù)復(fù)蘇離不開金融數(shù)據(jù)的改善。

最后，張斌認(rèn)為，穩(wěn)住房地產(chǎn)市場仍是保持經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵，需要更直接的房地產(chǎn)企 業(yè)債務(wù)化解政策，緩解房地產(chǎn)企業(yè)面臨的現(xiàn)金流約束。

走出貿(mào)易失衡要減小和消除各種市場失靈和市場摩擦

“我國的投資和消費仍有較大提升空間。”報告指出，以減少國內(nèi)消費和投資為代價獲取的貿(mào)易順差，面臨著很高的機會成本。貿(mào)易順差所積累的海外資本的真實收益率不高，多數(shù)時候甚至低于國內(nèi)資產(chǎn)的實際收益率。貿(mào)易順差持續(xù)擴大不可避免地帶來貿(mào)易爭端和貿(mào)易制裁增加。

報告指出，2000年至今，我國經(jīng)歷了三輪顯著的貨物貿(mào)易順差增加，分別發(fā)生在2004至2007年期間、2012至2015年期間和2018年至今。而我國當(dāng)前貿(mào)易順差/GDP的趨勢成分大概在3.5%-4%之間，周期成分在正負(fù)2%。

“走出貿(mào)易失衡，要通過減小和消除各種市場失靈和市場摩擦，減少不當(dāng)?shù)恼吒深A(yù)，減少貿(mào)易失衡中的不合理成分。”張斌認(rèn)為，結(jié)構(gòu)政策重點在于，首先要改變地方政府激勵，把投資和生產(chǎn)補貼轉(zhuǎn)向公共福利支出；其次要打破服務(wù)業(yè)進入壁壘，推動公平市場競爭；再次要推動金融服務(wù)業(yè)改革，更好服務(wù)企業(yè)融資和居民養(yǎng)老保險。與此同時，周期政策重點則要用足逆周期政策，保持人民幣匯率彈性；穩(wěn)定房地產(chǎn)市場政策；同時把握好地方政府化解債務(wù)的政策節(jié)奏。

中國金融四十人研究院執(zhí)行院長郭凱。

此外，中國金融四十人研究院執(zhí)行院長郭凱認(rèn)為，下半年貿(mào)易平衡的重頭戲還是要看擴大內(nèi)需政策。如果下半年擴大內(nèi)需政策有較大變化，將會對進口產(chǎn)生積極影響，這樣就能更好平衡貿(mào)易盈余。